军工材料月报：地缘冲突引原材料价格大幅波动
3月份中航证券军工材料指数（-19.63%），军工（申万）指数（-15.94%），跑输行业3.69个百分点。
上证综指（-6.51%），深证成指（-7.02%），创业板指（-3.79%）；
涨跌幅前三：中复神鹰（+71.34%）、超卓开云网址 kaiyun官方入口航科（+0.58%）、西部材料（-1.07%）；
涨跌幅后三：天宜新材（-33.14%）、菲利华（-31.95%）、华秦科技（-28.94%）。
随着2月底美以对伊朗发动军事打击后，3月初霍尔木兹海峡进入实质性封锁状态，而该海峡承担全球约20%的海运石油贸易、20%的液化天然气（LNG）贸易，首先冲击的是全球能源与海运通道，使得全球能源供应链的脆弱性被迅速放大。随后通过油价、运价、交货周期与战略储备等行为，向军工材料企业的上游原材料和中游加工环节传导，带动成本冲击与供应不确定性的抬升，具体来看：
1、能源成本抬升：原油价格上升推高冶炼、熔炼、热处理、化工合成等高能耗环节的生产成本，进而推动碳纤维原材料丙烯腈价格走高，由2月末的0.75万元/吨涨至3月末的1.19万元/吨。同时，钨、铼、钽铌作为硬质合金、高温合金等军工材料原材料端的成本基础，价格均受到冲击，如钨产品的上游65%白钨精矿/黑钨精矿价格由2月末的约80万元/吨涨至3月末的约100万元/吨，铼价由2月末的46270元/千克涨至3月末的47320元/千克；
2、运输成本上升：海峡停运、绕航和战争保险费用提高，使进口矿、化工原料、高端辅材的到厂成本抬高的同时拉长交付周期；
3、关键资产再定价：地缘冲突背景下，各国更加重视关键矿产的自给与储备，导致稀土、钨、铼、钽铌等部分资源从“商品属性”向“战略属性”延伸，获得价格溢价；
4、预防性补库意愿增加：全球高油价与地缘政治风险增加了企业对于供应链不确定性和进一步涨价风险的担忧，进而提前增加库存量，从而导致短期内原材料成本波动进一步扩大。
我们认为，当下霍尔木兹海峡周边地缘冲突短期内仍有反复的趋势，期间的反复博弈，加大了原材料价格的波动性，短期或对军工材料领域有一定压制。但从中长期来看，随着“十五五”我国军工行业基本面的修复以及低空经济、商业航天、民机、军贸、民船、可控核聚变、智能化等“大军工”领域扩容，不断打造出新的增长曲线，军工材料作为物理基石，需求有望持续提升，地缘冲突的反复引发的板块回调或正是布局、关注的时机。
截至4月6日，有9家军工材料相关公司公告了2025年年报，其中3家企业归母净利润实现了增长，6家企业业绩同比下滑，归母净利润增速中位数为-10.57%。另外，有17家军工材料相关公司公告了2025年年度业绩快报/业绩预告，其中9家企业利润实现了增长，8家企业业绩同比下滑，目前发布业绩快报/业绩预告的上市公司净利润增速下限/上限中位数为4.95%。
航天新材料玄武岩连续纤维全产业链项目在阳江滨海新区正式动工，生产的玄武岩纤维广泛应用于航空航天、海工装备、汽车轻量化和绿色建材等关键领域。项目规划分三期建设，一期工程将于2026年底正式投产，全面达产后年产值将突破80亿元，实现“材料制造-装备应用”的本地闭环。
玄武岩纤维以玄武岩石为唯一原料，经1400摄氏度以上高温熔融后，通过铂铑合金漏板高速拉制，最终形成直径仅数微米的连续纤维，兼具重量轻、强度高、耐腐蚀等诸多优势，其强度是普通碳纤维的2-3倍，而密度仅为碳纤维的一半，且生产过程无污染物排放，废弃后可自然降解，被誉为“21世纪的绿色新材料”，也是国家战略性新兴产业重点材料。
玄武岩纤维在航空航天领域具有广泛的应用前景，在航空领域，可以用于制造轻质、高强度的结构件，如飞机机翼、机身、发动机零件等，有助于降低飞行器的整体重量，提高燃油效率，降低运行成本；同时，其在航天领域也已实现多维度突破，可以用于制造航天器热防护系统、卫星支架和太阳能板框架等航天器结构与部件；此外，还可以用于制造导弹外壳、防弹衣等装备，用玄武岩纤维增强的复合材料制成的防弹衣，在保证防护性能的同时，重量更轻。但目前玄武岩纤维生产工艺尚不成熟，生产成本较高，以及加工性能较差，需要采用特殊的加工工艺才能充分发挥其性能优势等情况造成其在航空航天领域的应用仍面临一些挑战。未来，随着技术的进步，玄武岩纤维在航空航天领域或将发挥越来越重要的作用。
“十四五”已过，“十五五”已到，对于2026年军工材料板块的发展，我们认为：
1、材料是物质基础，新质战斗力抬升材料需求广度与深度。广度提升，从单领域到多领域：以航空为引领，一些中高端材料如钛合金、碳纤维复材以及隐身材料等得到了快速发展，同时随着材料技术的成熟与成本的下降，这些材料正逐渐向其他军工应用领域开始渗透，如无人机、航天导弹、船舶军舰以及陆装等，中长期对中高端军工材料需求提供高弹性增量；
深度提升，应用比例不断增加：新材料的应用对武器装备性能的提升起到至关重要的作用，发动机性能的改进一半靠材料。据《航空发动机的发展趋势及其对材料的需求》预测，新材料、新工艺和新结构对推重比12-15一级发动机的贡献率将达到50%以上，从未来发展来看，甚至可占约2/3。因此为了总体提升武器装备性能，新材料开云网址 kaiyun官方入口的应用比例会不断提升，比如达到一定比例的钛合金、复材应用，是新型战机的重要先进指标。
2、新装备带来材料新需求，新老材料技术迭代，有望相对稳定材料企业盈利空间。随着主战装备批量列装，以及新一代装备的研制生产，装备性能持续提升，将带动高性能材料需求提升的同时，有望为公司业绩与利润水平提供有力支撑。
3、低成本化、敏捷化等带动新材料技术发展落地。随着新材料技术的突破，实现技术攻关到规模化落地的跨越，产业的快速发展带动技术应用深度和广度的提升，以及产能规模持续增加，在规模化效应和工艺创新下推动行业成本下降，带动行业需求的增加，推动技术、成本、需求形成正向循环。如热塑性复合材料的应用、3D打印技术应用渗透率的提高等。
4、新一轮的定增扩张周期正在到来。2025年四季度以来，北摩高科、菲利华、宝钛股份等公司相继公告了定增（发行股票/债券）预案，募集资金用于主营业务的产能建设，以满足下游需求对公司产品的需求。我们认为，随着“十五五”时期的到来，新质战斗力作Kaiyun平台 开云体育官方入口为确定性方向，武器装备向高精尖方向快速发展，带动材料端对隐身、轻量化、高温、耐烧蚀、透波等性能的更高要求，形成结构性增量需求，进而推动企业新一轮扩产周期的到来。
5、军贸出海抬升材料需求与盈利弹性。俄乌冲突、巴以战争等地缘政治事件强化了各国自身的安全诉求，多国军费进入新一轮扩展周期，全球军贸市场有望持续维持较高热度。对我国而言，近年来随着军工行业技术日益成熟，产能迅速提升，供应体系不断完善，在保障国内装备更新需求的同时，武器装备“出海”的基础条件也逐步成熟。叠加部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸出口具备阶段性增长机遇，并进一步提升产业链整体景气度。
6、商业航天高景气与太空算力星座扩容，拉动航天材料与3D打印。商业航天赛道持续升温，我国商业航天产业将进入由“技术验证”迈向“产业化”发展的关键拐点。随着我国卫星互联网进入加速部署，也将驱动太空算力产业机遇，实现“天数天算”，满足日益增长的太空即时计算需求。材料作为产业的基础将同步受益，具体来看：火箭的高频发射将直接带动碳纤维、钛合金、高强铝合金等箭体结构材料需求放量；低轨星座的加速组网将催生轻量化复材、热控涂层、特种合金等星用材料刚性需求；可回收火箭技术迭代则将带动高温合金等热防护材料的技术与需求同步提升；产业规模化发展对于低成本要求的提高，将带动3D打印技术应用渗透的提升。
7、大飞机自主可控需求带动材料国产化加速。近期，欧洲航空安全局（EASA）试飞员已开始在上海对C919客机进行试飞，商飞今年也将适度提高C919客机的产量和交付量，随着C919产能上升和交付提速，将进一步打开国内外市场。目前C919的机体材料仍然主要来自进口，而在国产替代的环境下，国内材料供应商将充分受益于民机的广阔市场。
8、大军工持续扩容，机器人、可控核聚变带动材料需求增长。“十五五”规划建议提出“前瞻布局未来产业”，推动氢能和核聚变能、具身智能等纳入新经济增长点培育范畴，叠加国家对新质生产力发展的全方位支持，军工市场天花板持续上移。对军工材料的需求也从传统品类补量转向轻量化碳纤维复材、高耐磨特种合金、核级特种钢材、耐高温陶瓷基复材等高端化、高附加值方向迭代。此外，2026年春晚“机器人浓度创新高”，展现了机器人集群Kaiyun平台 开云体育官方入口控制、人机交互技术成熟度提升，为产业应用奠定基础。
光威复材、中复神鹰、中简科技、佳力奇（碳纤维复合材料）；抚顺特钢、钢研高纳、航材股份（高温合金）；西部超导、宝钛股份、西部材料、金天钛业（钛合金）；铂力特（增材制造）；华秦科技、佳驰科技（隐身材料）；北摩高科（碳碳复材）；钢研纳克（材料检测）。
